Banyak orang beralih ke obligasi sebagai cara menabung untuk pensiun. Yang lain menggunakan obligasi sebagai sarana investasi jangka panjang untuk mendanai tujuan pra-pensiun, seperti membayar pernikahan anak atau membayar uang kuliah.
Dan kemudian ada orang-orang yang hanya ingin menumbuhkan pendapatan mereka dari tahun ke tahun dengan berinvestasi di obligasi, yang biasanya lebih tidak stabil dibandingkan saham.
Ketika banyak orang mendengar kata “obligasi,” mereka cenderung memikirkan obligasi korporasi – yang diterbitkan oleh perusahaan besar di mata publik.
Namun, ada lebih banyak pilihan dalam pasar obligasi dari pada itu. Bahkan, obligasi daerah adalah pilihan populer lainnya bagi mereka yang ingin masuk ke dunia investasi obligasi.
Sementara obligasi korporasi dan kota berbagi banyak fitur yang sama, mereka, pada kenyataannya, adalah obligasi yang sangat berbeda.
Memahami perbedaan antara keduanya dapat membantu Anda memutuskan jenis obligasi mana yang tepat untuk Anda dan paling sesuai dengan kebutuhan keuangan dan strategi investasi Anda.
Apa itu Obligasi?
Obligasi adalah instrumen hutang atau pinjaman yang diterbitkan untuk meminjam uang. Ketika Anda membeli obligasi, pada dasarnya Anda telah menyetujui untuk meminjamkan sejumlah uang kepada penerbit untuk jangka waktu tertentu.
Sebagai imbalannya, peminjam setuju untuk melakukan pembayaran bunga pada tingkat bunga tetap sepanjang masa obligasi. Setelah jangka waktu obligasi berakhir, peminjam berkewajiban untuk membayar penuh pokok pinjaman.
Ada beberapa variasi obligasi yang menyimpang dari model dasar ini. Misalnya, obligasi tanpa kupon (Zero coupon bond) tidak melakukan pembayaran bunga, tetapi tersedia untuk pembelian dengan harga diskonto dari nilai nominal.
Obligasi tanpa kupon dengan nilai nominal Rp 10.000.000 dan jatuh tempo 10 tahun dapat diperdagangkan hari ini hanya dengan 60% dari nilai nominal, atau sebesar Rp 6.000.000, yang berarti Anda hanya membayar Rp 6.000.000 di muka dan setelah 10 tahun Anda akan menerima pembayaran sebesar Rp 10.000.000.
Jenis Obligasi lainnya tersedia. Namun, obligasi yang membayar bunga adalah yang paling umum.
Ada dua cara untuk menghasilkan uang dengan berinvestasi pada obligasi berbunga: Anda dapat memegang obligasi dan mengumpulkan pembayaran bunga selama jangka waktu masing-masing, atau Anda dapat menjual obligasi Anda dengan premi sebelum jatuh tempo.
Karena nilai obligasi dapat naik atau turun tergantung pada kondisi pasar, Anda mungkin dapat menjual obligasi Anda lebih dari apa yang Anda bayar sebelumnya.
Faktor-faktor seperti suku bunga dan peringkat atau kinerja perusahaan dapat memengaruhi nilai obligasi Anda. Obligasi dan suku bunga cenderung memiliki hubungan terbalik.
Ketika suku bunga naik, harga obligasi cenderung turun – dan di sisi lain, penurunan suku bunga membuat obligasi membayar suku bunga yang lebih tinggi dan ini menjadi lebih menarik.
Peringkat emiten juga dapat mempengaruhi harga obligasi sehingga ketika peringkat naik, demikian juga harga obligasi. Demikian pula, jika Anda membeli obligasi perusahaan dan penerbit mengeluarkan laporan laba positif, Anda mungkin melihat nilai nominal obligasi Anda naik.
Obligasi Korporasi
Obligasi korporasi adalah pinjaman yang diterbitkan oleh perusahaan. Perusahaan sering menerbitkan obligasi untuk membayar hal-hal seperti penelitian dan pengembangan, biaya operasional, dan ekspansi.
Obligasi korporasi didukung oleh kemampuan perusahaan penerbit untuk membayar kembali apa yang dipinjamnya, biasanya melalui penjualan, operasi, dan aset.
Obligasi Daerah / Obligasi Kota
Obligasi kota, atau “obligasi muni” singkatnya, adalah pinjaman yang dikeluarkan oleh entitas pemerintah (Pemda / Pemkot), atau kota.
Obligasi kota biasanya digunakan untuk membiayai proyek-proyek publik seperti infrastruktur, perbaikan jalan, rumah sakit, dan sistem sekolah.
Ini adalah dua jenis obligasi daerah yang paling umum:
- Obligasi Umum (General Obligation Bonds). Singkatnya, disebut “obligasi GO”, ini didukung oleh keyakinan penuh, kredit, dan kekuatan pajak penerbit, yang biasanya merupakan kota, negara bagian, kabupaten, atau kota.
- Obligasi Pendapatan (Revenue Bonds). Obligasi ini didukung oleh pendapatan yang dihasilkan oleh proyek yang mereka keluarkan untuk mendanai.
General Obligation Bonds biasanya dianggap lebih aman daripada obligasi pendapatan karena penerbit dapat menggunakan segala cara yang diperlukan untuk membayar kembali pinjamannnya.
Misalnya, sebuah kota dapat menaikkan pajak jika diperlukan untuk melakukan pembayaran obligasi terjadwal.
Sebaliknya, obligasi pendapatan bergantung pada pendapatan dari proyek tertentu untuk membayar kembali pinjamannya. Misalnya, jika suatu kota menerbitkan obligasi pendapatan untuk membangun jalan tol baru, uang yang dikumpulkan dari komuter dapat digunakan untuk melakukan pembayaran terjadwal kepada pemegang obligasi.
Obligasi pendapatan sedikit lebih berisiko daripada General Obligation Bonds karena kemampuan emiten untuk membayar kembali pemegang obligasi terkait langsung dengan aliran pendapatan tertentu.
Tidak seperti General Obligation Bonds, pemerintah kota tidak bisa begitu saja memanfaatkan sumber daya lain untuk memenuhi kewajibannya.
Jika proyek tidak menghasilkan pendapatan yang cukup, penerbit yang dipermasalahkan menanggung risiko gagal bayar, atau tidak melakukan pembayaran sebagaimana mestinya.
Risiko Berinvestasi dalam Obligasi
Obligasi perusahaan dan pemerintah kota memiliki tingkat risiko. Memahami risiko ini adalah bagian penting dari melakukan investasi yang sehat.
- Risiko Bawaan (Default Risk). Resiko ini adalah kegagalan pihak penerbit untuk melakukan pembayaran sesuai jadwal. Penerbit obligasi dianggap default (gagal bayar) jika gagal melakukan pembayaran bunga atau membayar kembali pemegang obligasi mereka. Bahkan, jika emiten terlambat satu hari pada pembayaran yang dijadwalkan, itu dianggap default. Untuk meminimalkan risiko tertabrak obligasi default, Anda dapat membeli obligasi dengan peringkat kredit tinggi. Emiten dengan peringkat yang menguntungkan dianggap lebih stabil secara finansial, dan lebih kecil kemungkinannya untuk gagal bayar atas kewajibannya. Jika Anda membeli obligasi dengan peringkat kredit yang lebih rendah dan risiko gagal bayar yang lebih tinggi, Anda biasanya dihadiahi dengan suku bunga yang lebih tinggi. Obligasi yang dianggap lebih aman cenderung membayar lebih sedikit bunga karena Anda mengasumsikan lebih sedikit risiko ketika Anda membelinya.
- Risiko Tingkat Bunga (Interest Rate Risk). Ketika Anda membeli obligasi, Anda mengunci uang Anda selama periode waktu tertentu, yang panjangnya ditentukan oleh persyaratan spesifik dari obligasi tersebut. Dengan melakukan itu, Anda dapat kehilangan kesempatan untuk membeli obligasi lain yang menawarkan tingkat bunga yang lebih menguntungkan. Yang perlu diingat tentang suku bunga adalah bahwa mereka dapat berubah dari waktu ke waktu, dan bahwa mungkin bagi perusahaan atau kota yang sama untuk menerbitkan obligasi pada tingkat tertentu satu tahun, dan pada tingkat yang lebih tinggi satu atau dua tahun ke depan.
- Call Risk. Saat penerbit menebus obligasi, obligasi tersebut ditebus sebelum tanggal jatuh tempo. Jika ketentuan obligasi memungkinkan penerbit untuk melakukan opsi menebus, penerbit dapat mengambil keuntungan dari suku bunga yang lebih rendah, menebus obligasi, dan menerbitkannya kembali pada tingkat yang lebih rendah. Jika ini terjadi pada Anda sebagai pemegang obligasi, Anda akan mendapatkan kembali uang pokok Anda sepenuhnya – tetapi jika Anda ingin memasukkan uang itu kembali ke obligasi, kemungkinan besar Anda akan terjebak dalam suatu investasi yang membayar tingkat bunga yang lebih rendah.
Sebagai contoh, katakanlah Anda membeli obligasi 10 tahun dengan tingkat bunga 2%.
Jika suku bunga naik selama beberapa tahun ke depan dan perusahaan yang sama mulai menerbitkan obligasi yang membayar 4%, obligasi Anda cenderung kehilangan nilainya.
Jika Anda menjualnya sebelum jatuh tempo, Anda mungkin akan rugi pada prinsipal mereka.
Di sisi lain, hal yang baik tentang obligasi adalah bahwa tidak peduli berapa nilai pasar yang terjadi pada saat itu, jika Anda memegangnya sampai tanggal jatuh tempo, Anda tidak akan kehilangan prinsipal (pokok pinjaman) selama penerbit tidak default (gagal bayar).
Peringkat Obligasi
Baik obligasi kotamadya dan korporasi mengikuti sistem peringkat yang memungkinkan investor untuk memahami bagaimana emiten mereka mengelola keuangan mereka.
Peringkat tidak bisa melindungi Anda dari risiko tingkat bunga, tetapi mereka bisa (sampai batas tertentu) melindungi Anda dari risiko gagal bayar.
Semakin tinggi peringkat obligasi, semakin kecil kemungkinan penerbit gagal membayar kewajibannya. Obligasi korporasi dan pemerintah kota dinilai dengan cara yang sama.
Ini adalah tiga lembaga pemeringkat utama yang digunakan untuk mengevaluasi obligasi:
- PT Pefindo (Pemeringkat Efek Indonesia).
- Fitch Rating Indonesia (merupakan lembaga rating internasional yang membuka jaringannya di Indonesia)
- ICRA (Indonesia Credit Rating Agency).
Obligasi korporasi atau kota yang diberi peringkat BBB- atau Baa3 atau lebih tinggi dianggap sebagai peringkat investasi, yang artinya memiliki risiko gagal bayar yang rendah.
Di sisi lain, obligasi dengan peringkat di bawah BBB- atau Baa3 dianggap sebagai obligasi sampah, yang berarti mereka cenderung gagal bayar atas kewajibannya.
Bagaimana Obligasi Korporat dan Kota bisa berbeda?
Meskipun perusahaan dan pemerintah kota memiliki banyak sifat yang sama, ada sejumlah perbedaan utama antara keduanya.
Kepentingan Umum Vs. Keuntungan
Obligasi korporasi digunakan untuk mengumpulkan modal sehingga perusahaan dapat terus beroperasi dan, pada gilirannya, menghasilkan uang. Obligasi kota berbeda karena mereka digunakan untuk membiayai proyek-proyek publik dan menjaga kota, dan kabupaten berjalan dengan lancar.
Seringkali, tujuan dari proyek-proyek yang dibiayai oleh obligasi kota adalah untuk meningkatkan kualitas hidup bagi mereka yang tinggal di daerah itu.
Dalam hal ini, banyak yang cenderung menyamakan obligasi kota dengan organisasi nirlaba, karena tujuan menerbitkannya bukan untuk menghasilkan uang, tetapi untuk menawarkan layanan kepada publik.
Bahkan jalan tol dan jembatan, yang sering kali didanai oleh obligasi daerah, tidak dianggap “menguntungkan” dengan cara yang sama dengan perusahaan publik.
Sementara jalan tol dan jembatan memang menghasilkan pendapatan, uang itu sering digunakan untuk menjaga jalan tersebut dengan cara diperbarui dan dipelihara – tidak hanya berakhir di rekening bank seseorang.
Investor obligasi yang berkomitmen pada investasi masyarakat atau sipil umumnya memilih obligasi daerah daripada obligasi korporasi.
Obligasi kota sering dikeluarkan untuk membangun sistem rumah sakit, mengembangkan proyek perumahan di lingkungan yang kurang terlayani, memperbarui sekolah, dan membersihkan taman dan kebun masyarakat.
Sebaliknya, obligasi korporasi sering digunakan untuk mengembangkan produk yang kemudian dijual perusahaan untuk mendapat untung.
Status Pembebasan Pajak
Bunga yang diperoleh dari obligasi korporasi dikenakan pajak daerah, negara bagian, dan lokal. Namun, dengan obligasi kota, bunga yang Anda peroleh selalu dibebaskan dari pajak, dan jika Anda membeli obligasi yang diterbitkan oleh daerah tempat Anda tinggal, bunga yang Anda peroleh mungkin dibebaskan dari pajak lokal juga.
Suku Bunga dan Hasil
Beberapa orang menggunakan istilah “suku bunga” dan “hasil” secara bergantian, tetapi mereka sebenarnya sangat berbeda.
Suku bunga adalah jumlah bunga yang disetujui oleh penerbit obligasi untuk membayar pemegang obligasi, sedangkan hasilnya adalah tingkat pengembalian berdasarkan harga obligasi saat ini. Satu-satunya waktu tingkat bunga dan hasil adalah sama ketika obligasi bernilai dengan nilai aslinya.
Katakanlah Anda membeli obligasi dengan nilai nominal Rp 10.000.000 dan tingkat bunga 5%. Jika itu masalahnya, Anda dapat mengharapkan bunga Rp 5.000.000 per tahun.
Sekarang katakanlah obligasi yang sama senilai Rp 10.000.000 jatuh karena kondisi pasar, dan sebagai hasilnya nilai nominalnya hanya Rp 5.000.000. Dalam hal ini, hasil baru adalah 10%, tetapi tingkat bunga tetap pada 5%.
Dengan asumsi penerbit melakukan pembayaran sesuai jadwal, Anda masih akan mendapatkan Rp 5.000.000 per tahun dalam pembayaran bunga, tetapi hasil Anda hanya 5%, sedangkan seseorang yang membeli obligasi dengan harga baru mereka mendapat bunga Rp 5.000.000 yang sama tetapi mengambil hasil sebesar 10%.
Obligasi korporasi, secara keseluruhan, cenderung menawarkan tingkat bunga dan hasil yang lebih tinggi daripada obligasi daerah.
Untuk merekonsiliasi perbedaan antara bunga obligasi perusahaan kena pajak dan bunga obligasi kota bebas pajak, Anda dapat menghitung hasil setara pajak.
Ini dapat membantu Anda menentukan apakah obligasi perusahaan kena pajak atau obligasi muni bebas pajak akan menjadi opsi yang paling menguntungkan bagi Anda.
Kalkulator online tersedia untuk membantu Anda menghitung angka-angka, atau, jika Anda berani, Anda dapat menggunakan rumus berikut: rm = rc (1-t) atau rc = rm / (1-t)
rm = tingkat bunga obligasi daerah
rc = tingkat bunga obligasi korporasi
t = tarif pajak
Katakanlah Anda termasuk dalam golongan pajak 30% dan ingin membeli obligasi pemerintah kota yang membayar bunga 4%.
rc = 4% / (70%)
rc = 0,0571 = 5,71%
Dengan menggunakan persamaan di atas, Anda dapat menentukan bahwa mendapatkan bunga 4% bebas pajak sama dengan membeli obligasi korporasi dengan tingkat bunga 5,71% dan membayar pajak atas penghasilan Anda.
Resiko awal
Baik obligasi korporasi dan kota memiliki tingkat risiko gagal bayar. Yang mengatakan, obligasi daerah secara historis memiliki tingkat gagal bayar yang rendah, dan menurut LearnBonds, obligasi daerah 50 hingga 100 kali lebih kecil kemungkinannya untuk gagal bayar dibandingkan dengan obligasi perusahaan yang diperingkat.
Lebih lanjut, menurut Liberty Street Economics, S&P melaporkan hanya 47 default obligasi muni antara tahun 1986 dan 2011, dan Moody’s melaporkan hanya 71 antara tahun 1970 dan 2011. Sebaliknya, S&P melaporkan 2.015 default obligasi korporasi dan Moody’s melaporkan 1.784 selama periode waktu yang sama.
Jika Anda membeli obligasi daerah dengan peringkat kredit yang kuat, Anda bahkan lebih kecil kemungkinannya untuk menerima nasib si penebirt gagal bayar.
Menurut Invesco , sejak tahun 1970 tidak ada default obligasi pemerintah berperingkat Aaa, dan sejak saat itu, hanya 0,01% obligasi muni dengan peringkat Aa yang default.
Sebaliknya, obligasi korporasi berperingkat Aa memiliki tingkat default 0,99% sejak 1970, dan obligasi korporasi berperingkat Aaa memiliki tingkat default 0,49%.
Ketika Anda berhadapan dengan wanprestasi, satu hal yang ingin Anda ingat adalah tingkat pemulihan Anda, yang merupakan tingkat di mana pemegang obligasi akhirnya dibayar sesuai hutang mereka setelah wanprestasi emiten.
Obligasi kota cenderung memiliki tingkat pemulihan yang jauh lebih kuat daripada obligasi korporasi. Bahkan, menurut municipalbonds.com, tingkat pemulihan untuk obligasi kewajiban umum mendekati 100%, dan menurut Moody’s, tingkat pemulihan tertinggi untuk obligasi kota adalah sekitar 60% dari tahun 1970 hingga 2013, sedangkan tingkat pemulihan untuk obligasi korporasi hanya 48% dari 1987 hingga 2013.
Investasi Minimum
Salah satu hambatan terbesar untuk masuk sehubungan dengan obligasi daerah adalah kenyataan bahwa sebagian besar datang dengan persyaratan investasi minimum.
Walaupun ini juga berlaku untuk obligasi korporasi, sebagian besar obligasi daerah membutuhkan investasi minimum. Sebaliknya, obligasi korporasi biasanya dapat dibeli dalam denominasi membuatnya jauh lebih mudah diakses oleh publik.
Ukuran pasar
Pasar obligasi kota hanya sekitar sepertiga ukuran pasar obligasi korporasi, yang berarti ada jauh lebih banyak peluang investasi di luar sana ketika datang ke obligasi korporasi.
Pasar obligasi kota berukuran sekitar Rp 3,7 triliun, sedangkan pasar obligasi korporasi memiliki sekitar Rp 11 triliun obligasi yang beredar.
Likuiditas Obligasi
Ketika Anda membeli obligasi, Anda terkunci dalam ketentuan apa pun yang ditentukan dalam kontrak mereka.
Misalnya, jika Anda membeli obligasi 20 tahun, Anda akan terikat pada suku bunga berapa pun yang dibayarkan obligasi selama 20 tahun. Satu-satunya jalan keluar Anda adalah menjual obligasi Anda, baik atau buruk.
Jika kondisi pasar baik, Anda bisa mendapat untung dengan menjual obligasi Anda lebih dari apa yang Anda bayar.
Namun, jika kondisi pasar buruk, atau jika obligasi spesifik yang ingin Anda jual tidak diinginkan karena peringkat kredit yang rendah, Anda bisa mendapatkan lebih sedikit dari yang Anda bayar.
Secara umum, obligasi korporasi dianggap lebih likuid daripada obligasi daerah, yang berarti Anda memiliki peluang lebih baik untuk menjual obligasi korporasi tanpa mengambil kerugian.
Alasan untuk ini adalah bahwa obligasi korporasi aktif diperdagangkan di KSEI (Kustodian Sentral Efek Indonesia). Obligasi kota, di sisi lain, biasanya dibeli dan dijual di apa yang disebut pasar over-the-counter, yang berarti mereka tidak diperdagangkan di bursa umum.
Jika obligasi terdaftar di bursa saham, pada dasarnya obligasi itu dapat dibeli atau dijual kapan saja. Namun, biasanya, hanya sebagian kecil obligasi daerah yang secara aktif ditawarkan untuk dijual pada waktu tertentu, dan apa yang ditawarkan dapat sangat bervariasi dari hari ke hari.
Karena obligasi daerah tidak diperdagangkan di bursa, ada sedikit peluang untuk menemukan pembeli begitu Anda memutuskan untuk menjualnya.
Pelaporan, Pengungkapan, dan Biaya Broker
Penerbit obligasi korporasi diharuskan untuk secara terbuka mengungkapkan informasi tertentu yang dapat memengaruhi obligasi mereka, seperti masalah keuangan atau pendapatan. Lebih lanjut, ketika obligasi korporasi dibeli dan dijual, harga jualnya harus diungkapkan juga.
Obligasi kota, di sisi lain, saat ini tidak memiliki persyaratan pengungkapan yang sama di kedua sisi emiten dan broker, sehingga kurang informasi untuk calon investor untuk mengevaluasi.
Namun, langkah-langkah sedang diambil untuk membuat pasar obligasi kota lebih transparan.
Selain itu, karena obligasi kota biasanya tidak dibeli di bursa, broker dan dealer yang menjualnya sering mengenakan biaya markup yang dimasukkan ke dalam harga di mana mereka ditawarkan.
Selain itu, Anda dapat membayar komisi, yang dapat menambah biaya Anda dan menggerogoti keuntungan apa pun yang Anda harapkan dari investasi Anda.
Meskipun Anda mungkin membayar komisi untuk obligasi korporasi juga, mereka tidak cenderung membawa jenis markup yang sama karena mereka lebih banyak tersedia dan memiliki harga yang lebih mudah dilacak.
Sementara informasi obligasi kota bisa agak sulit didapat, situs web Dewan Pengatur Efek Kota adalah sumber yang bagus. Ini termasuk data kunci, seperti aktivitas perdagangan baru-baru ini dan harga obligasi historis.
Kesimpulan
Obligasi korporasi dan kotamadya memiliki kelebihan dan kekurangannya. Obligasi korporasi sering menawarkan potensi keuntungan yang lebih tinggi, tetapi dengan kenaikan itu muncul risiko default yang meningkat.
Sebaliknya, obligasi daerah cenderung menawarkan hasil lebih rendah daripada obligasi korporasi, tetapi kemungkinan default obligasi daerah jauh lebih rendah.
Dan sementara bunga yang diperoleh dari obligasi korporasi tidak memiliki status bebas pajak yang sama dengan obligasi pemerintah daerah, mereka yang berada di dalam kurung pajak penghasilan yang lebih rendah mungkin lebih baik berinvestasi dalam obligasi korporasi dengan tarif yang lebih tinggi.
Jika Anda adalah tipe investor yang berkomitmen untuk membuat dampak sosial, Anda mungkin lebih cenderung memasukkan uang Anda ke obligasi daerah, karena mereka sering digunakan untuk mendanai proyek-proyek publik yang melayani kepentingan masyarakat dan kehidupan.
Di sisi lain, jika Anda tidak memiliki banyak uang untuk diinvestasikan dan menginginkan fleksibilitas untuk menjual obligasi Anda dengan mudah, obligasi korporasi mungkin merupakan pilihan yang lebih baik.
Jenis obligasi apa yang Anda miliki dalam portofolio investasi Anda? Apakah Anda senang dengan kinerja mereka?
Tertarik dengan Obligasi? Pelajari cara membeli Obligasi sekarang juga.
